得益于政策（cè）利好、需（xū）求质量提升、制（zhì）造能力（lì）升级（jí）、技（jì）术创新和资（zī）本推动等多种因素，医疗器械产业已经成为健康产业中（zhōng）增长最为迅速的领域，同时也成为资本市（shì）场最为看好的投资热点（diǎn）之（zhī）一。据中国（guó）医药工业信（xìn）息中心（xīn）预测，2019 年我国医疗器械市场规模将超过6 000亿元，年复合（hé）增长率预计将达 16.8%。在未来医疗器械市场（chǎng）中，创新将成（chéng）为其高速增长（zhǎng）的最主要驱动力，同时（shí）也是推（tuī）动供给侧结构性（xìng）改革根本出路（lù），中（zhōng）国的医疗器械创新已进入了黄金 10 年。

　　1.投资机（jī）构如何抓（zhuā）住黄（huáng）金10年的机遇

　　对投资机构（gòu）而言，面（miàn）对高（gāo）度多样性的医疗器械行业，如何充分地抓住创新的黄（huáng）金（jīn） 10 年，是一个比较棘手的问（wèn）题，尤其对刚开始（shǐ）接触医疗器械行业的投（tóu）资机构来讲（jiǎng）更加困难。似乎投资的机会非常多，但又比较散；好（hǎo）像市场空（kōng）间都不大（dà），但看（kàn）似不起眼的方向有（yǒu）些企业发展得也非常不（bú）错。那么，在众多分类中，如何把握好机会（huì）呢？

　　解决这个问题（tí）没有捷径，只能从（cóng）三个方面进行考察：第（dì）一（yī），项目所在细分行业（yè）的容量（liàng）与持续扩张能力；第（dì）二，项目核心产品的创（chuàng）新性（xìng）与临床应用（yòng）的颠覆性以及领先的（de）市场机会（huì）；第（dì）三，创始人与（yǔ）管理团队。前两个方面只（zhī）能通过系（xì）统性的行业研究才能（néng）清晰（xī）地了（le）解和确定（dìng）。、我们把医疗器械分成 7 个子行业，包括（kuò）体外诊断、影像类、心脑血管（guǎn）类、外科 / 骨科类（lèi）、肿（zhǒng）瘤类、医疗人（rén）工智能（néng）和（hé）其他（tā）综（zōng）合类（lèi）。我们对上述的（de）子行业进行了系统的行业研究，对每个子行（háng）业几乎所有重要的企业都进行（háng）梳理，随时（shí）追踪和（hé）更新（xīn）企业进展，及时跟（gēn）进（jìn）投资。这样做的好处（chù）在于（yú），全面深入掌握子行业进展，系统追踪（zōng）优秀（xiù）企业，对前两（liǎng）个方面的考察做到从容把握，有的放矢。

　　2.六大创新（xīn）医疗器械投资方向（xiàng）

　　在我（wǒ）们系统（tǒng）梳理的医疗器械子行（háng）业（yè）中，以下六大（dà）创新医疗器械的投资（zī）方向（xiàng）值得考虑。

　　（1）心脑血管子行（háng）业

　　热点相（xiàng）对较多，支架不再是我们重点关注的（de）方向（xiàng），比较（jiào）关（guān）注（zhù）的创新方向（xiàng）集中在经（jīng）导管（guǎn）瓣膜介入（rù）、冠心病诊断类器（qì）械、心脏起（qǐ）搏器、药物球囊、射频（pín）消融器械和（hé）心脏（zāng）封（fēng）堵器等几个方向。

　　（2） 影像设备子行业

　　对通（tōng）用型（xíng）的（de）大型设备（bèi）而言，诸如 CT、磁共振、PET-CT 等领域，目前优秀的早期项目（mù）比较（jiào）少，且估值偏高（gāo）。随着高端影像设备（bèi）厂家联影的出现，尚（shàng）未形成自（zì）己模式的新影像（xiàng）企业，在（zài）外有（yǒu） GPS、内有联影（yǐng）的夹击下，生（shēng）长空间不足（zú）。我们比（bǐ）较看好细（xì）分领域的（de）影（yǐng）像设备，尤其是具有自身应用场景的（de）独有硬件（jiàn）和人工智能算（suàn）法的细分领域，例如乳腺（xiàn）癌（ái）超声、牙科锥束（shù）CT等方向。此外，我 们对掌握核心技术等影（yǐng）像核心部件（jiàn）上游企业（yè）也（yě）比较看好。

　　（3） 肿瘤相关器械子（zǐ）行业

　　曾经（jīng）热过一（yī）段时（shí）间的肿瘤消融设备，包括冷（lěng）冻、射频（pín）、微（wēi）波和激光等风光不再。在放疗领域，质子重离（lí）子技术国内企业要有所（suǒ）突破尚需较长时间的积累。电（diàn）子直线（xiàn）加速器的企业值得关注，但（dàn）需（xū）要重点（diǎn）考察研发和生产高（gāo）能机的（de）能力。伽马刀（dāo）基（jī）于自身技（jì）术（shù）的限（xiàn）制，市场空间有（yǒu）限（xiàn），并不是我们关注的投（tóu）资方向。此外，近年来肿瘤（liú）介入增长（zhǎng）迅速，新型载药（yào）微球值（zhí）得（dé）关注，微（wēi）球输（shū）送系统耗（hào）材或许（xǔ）是未来新（xīn）的市（shì）场（chǎng）增长点，但技术尚未完全成熟。

　　（4） 外科、骨科器械子（zǐ）行业

手术机器人（rén）无疑仍是重要方向之一。但是，近年来由于资本的过度追逐，价格偏离价值的现象比较严重。3D 打印结合生（shēng）物材（cái）料（liào）是最为看好（hǎo）的方向之（zhī）一。

　　（5） 医疗人工智能子行业（yè）

　　医疗人工（gōng）智（zhì）能是医（yī）疗未来发展的方向。同其（qí）他行业相比，医疗行（háng）业（yè）人工智能（néng）应用的基础较好，医（yī）疗行业痛点明（míng）显，例（lì）如高端医疗人才缺乏、资源（yuán）分布不平衡、医（yī）疗成本高等；数据电子（zǐ）化程度较高、数据较集中且质量较高；较多应用场景（jǐng）可以实现相（xiàng）对标准化，如医学影像等（děng）。基于目（mù）前的观察，医学影像（xiàng）和医学虚拟助理的人工智能会相对成熟（shú）一些，有些标（biāo）的值得关注。

　　（6） 体外（wài）诊断的子行业

　　分子（zǐ）诊（zhěn）断（duàn）和即（jí）时（shí）检（jiǎn）验（POCT）仍然的是创新主要方向。在分（fèn）子诊断中（zhōng），大（dà）数（shù）据和人（rén）工智能（néng）将改变整体分（fèn）子诊断（duàn）格局。例如（rú），基因（yīn）测序的测序服务正在面临新一轮（lún）的洗牌，拥有自己的数据（jù）库（kù）、核（hé）心算法和（hé）临床解读能（néng）力的（de）公司将有机会突（tū）围。基因测序上游相关试剂的国产（chǎn）化也（yě）将是重要（yào）机（jī）会（huì）。肿瘤的伴随诊断目前市场教育已经（jīng）基本成熟（shú），是值得投资的方向之一。

　　无论是医（yī）疗器械企业（yè），还是投资机构，如果抓（zhuā）住这创（chuàng）新黄（huáng）金10 年的机遇，企业做大做强，成为平台（tái）型的巨（jù）头企业，投资（zī）机构获得丰厚的（de）财务（wù）回报将不仅仅是梦想。

来（lái）源：张江评（píng）论（lùn）、 医（yī）药并购圈（quān）